Мировой экономический кризис начался именно в финансовой сфере. В каком состоянии сейчас находятся российские банки и стоит ли покупать их акции?
В России работают сотни банков, но на отечественном фондовом рынке представлены всего семь из них: «Сбербанк», «ВТБ», «Санкт-Петербург», «Банк Москвы», «Возрождение», «МДМ» и «Уралсиб». Между тем для снижения рисков включение в инвестиционный портфель акций банков практически обязательно. Дело в том, что котировки большинства российских акций так или иначе реагируют на состояние дел с ценами на главный отечественный экспортный товар - нефть. У банковских бумаг такая зависимость тоже есть, но не столь сильная, поэтому при неблагоприятной сырьевой конъюнктуре они отчасти могут стать защитным активом.
Правда, во время нынешнего кризиса «защитных» бумаг не было. А так как первопричиной проблем стала инвестиционная и кредитная политика американских банков, то во время обвала фондовых рынков особенно досталось финансовым «фишкам». Капитализация торгуемых на Московской межбанковской валютной бирже банков за год упала почти в 10 раз.
Надо сказать, что российские банки пострадали незаслуженно - у них и близко не было таких проблем с «плохими» активами, как в США. На нашем фондовом рынке просто нет таких биржевых инструментов, на которых прогорели американские банкиры. Тем не менее, когда в сентябре 2008 года разорился один из крупнейших инвестбанков США Lehman Brothers, инвесторы стали избавляться от всех бумаг без разбора.
Однако уже весной 2009-го на российском рынке началось активное восстановление акций банковского сектора. Поскольку они подешевели больше, чем акции компаний других секторов, темпы роста цены у них оказались выше. Те, кто во время обвала рынка не побоялся купить сильно упавшие бумаги, получили очень хороший доход.
В этом году банковский сектор выглядит лучше рынка в целом. Если индекс ММВБ с начала года до середины июня показал микроскопический рост - 0,09%, то индекс ММВБ-Финансы, в расчет которого включены акции банков, поднялся на 5%. Потенциал роста в бумагах банковского сектора еще остается. Учитывая повышенную волатильность (резкие колебания котировок), которую демонстрирует российский фондовый рынок, при вложениях лучше не придерживаться пассивной стратегии «купил и держи», а попытаться активно спекулировать. Ассортимент банковских акций небогат, а ликвидных бумаг еще меньше. Собственно, таковых всего две, зато обе относятся к «голубым фишкам» российского рынка - это обыкновенные акции «Сбербанка» и «ВТБ».
Недосягаемый лидер «Сбербанк» - крупнейший банк страны. У него самые большие активы - более 7 трлн руб., самый большой объем депозитов - около 4 трлн руб., самая обширная филиальная сеть - 19 тыс. отделений по стране. Кроме того, через своих «дочек» «Сбербанк» присутствует в Белоруссии, Казахстане и на Украине и вынашивает планы экспансии в такие перспективные страны, как Китай и Индия.
В 2010 году дела у самого большого российского банка идут совсем неплохо: в I квартале чистая прибыль составила 43,5 млрд руб., то есть по сравнению с аналогичным периодом прошлого года его доходы выросли почти в 73 раза! Кризис явно остался позади. Руководство «Сбербанка» планирует, что по итогам этого года доходы составят порядка 100 млрд руб.
Главный акционер «Сбербанка» - Центробанк России. То есть государство. В свободном обращении находится порядка 0,4% акций «Сбербанка». На фондовом рынке представлены обыкновенные и привилегированные акции. Обыкновенные уже два года являются неоспоримым лидером по обороту торгов на ММВБ. Помимо высокой ликвидности, о наличии которой говорят объемы торгов, эти акции отличаются завидной подвижностью: в 2009 году их котировки выросли более чем в 6 раз, вознаградив тех, кто решился купить их во время обвала, когда цена опускалась ниже 14 руб.
В среднесрочной перспективе обыкновенные акции «Сбербанка» могут торговаться от 65 до 83 руб. за акцию. Весомых поводов для выхода из этого ценового коридора до конца лета нет. Поэтому для спекуляций стоит выбрать следующую стратегию: покупка ниже 70 руб., продажа выше 80. Эти сделки будут иметь среднесрочный характер (около месяца) и умеренный риск.
Очень интересны обыкновенные бумаги «Сбербанка» и для краткосрочных операций. Не секрет, что их котировки копируют движения фьючерса на индекс S&P 500 (индекс, в который входят 500 акций крупнейших компаний США). Даже для новичков - если они имеют техническую возможность наблюдать за динамикой цен акций и индекса - открываются широкие возможности для внутридневных спекуляций. Видите, что индекс падает, - продаете акции, начинает расти - покупаете.
С точки зрения долгосрочных вложений бумаги «Сбербанка» могут дать доход около 100%. Желающим вложиться на один-два года рекомендуется дождаться цен вблизи нижней границы среднесрочного коридора - 65 руб. за акцию - и совершить покупку на половину выделенной на сделку суммы. Остальные деньги можно инвестировать в случае снижения цены до 50 руб.
Потенциал долгосрочного роста привилегированных акций «Сбербанка» меньше - около 50%. Они уже сильно выросли из-за сложившегося у инвесторов мнения, что эти бумаги стоят очень дешево по отношению к обыкновенным акциям банка. Сейчас участники рынка явно усомнились в этом и пребывают в замешательстве. Краткосрочные операции на «префах» (привилегированных акциях) также менее интересны. Они существенно менее ликвидны, и их котировки зависят от больших сделок, проводимых крупными участниками рынка.
Вечно второй?
Главным преследователем и конкурентом «Сбербанка» является банк «ВТБ». Размер его активов меньше в 2,5 раза, а объем вкладов населения - почти в 9 раз. Правда, сам «ВТБ» с частными лицами не работает: розничным бизнесом занимается его «дочка» - банк «ВТБ24». Зато у «ВТБ» гораздо шире международная сеть: помимо бывших советских республик (Украина, Беларусь, Армения, Грузия, Азербайджан и Казахстан) банк работает в Германии, Франции, Австрии, на Кипре, во Вьетнаме и даже в Анголе.
Если 2009 год «ВТБ» завершил с чистым убытком почти в 60 млрд руб., то 2010-й начал сверхуспешно. По итогам первых трех месяцев достигнут рекордный для этого банка уровень чистой прибыли - более 15 млрд руб. Руководство «ВТБ» рассчитывает, что в этом году доходы составят не менее 50 млрд руб.
Главным акционером «ВТБ», как и в случае «Сбербанка», является государство, в свободном же обращении находится 0,2% акций банка. Бумаги «ВТБ» сейчас имеются у многих россиян, поскольку весной 2007 года было проведено так называемое народное IPO (первичное размещение акций на бирже).
Выход банка на биржу прошел очень удачно: продажа бумаг принесла «ВТБ» около $8 млрд. А вот участникам «народного размещения» не повезло: сразу после начала торгов котировки акций пошли вниз. А когда грянул кризис, просто рухнули - цена ушла ниже уровня 2 коп. (притом что при IPO она была 13,6 коп.). Правда, за прошлый год «ВТБ» отыграл сданные позиции, его акции подорожали в два с лишним раза. В этом году котировки тоже идут вверх, хотя и не столь ретиво: с начала года до середины июня они поднялись на 14%.
Бумаги «ВТБ» сейчас выглядят более привлекательными для долгосрочных вложений. Целью движения на ближайшие два года выглядит преодоление цены размещения IPO -13,6 коп. Когда этот уровень будет достигнут, цена акций «ВТБ», скорее всего, откорректируется вниз на 5-10%, поскольку многие участники «народного IРО» захотят выйти из потрепавших нервы бумаг хотя бы «в ноль».
После этого с большой долей вероятности можно прогнозировать рост стоимости акций. В пользу долгосрочной покупки говорит и тот факт, что сейчас цена акций «ВТБ» находится вблизи нижней границы ценового канала. Этот восходящий канал существует с апреля 2009 года. Для него не характерен активный рост цен, который показывали, например, акции «Сбербанка», и потому приближения к его границам воспринимаются фондовым рынком как серьезный сигнал к покупке или продаже.
Благодаря этому коридору акции «ВТБ» выглядят интересно и в среднесрочной перспективе. Высота от нижней до верхней границы ценового коридора - около 25%, что дает возможность в рамках одного-двух месяцев получать доход в пределах 15% от вложенной суммы.
На пути к историческим максимумам ближайшее серьезное сопротивление ценовых уровней бумагам «ВТБ» предстоит пройти в районе 8,5 коп. за акцию, следующая знаковая отметка лежит сразу за пределами 10 коп.
Частный банк
Тем, кто готов рискнуть и вложиться не в самые ликвидные банковские «фишки», стоит обратить внимание на банк «Возрождение». По размеру активов и объему привлеченных вкладов он входит в число 20 крупнейших банков России.
Первый квартал этого года «Возрождение» отработал с чистой прибылью, хотя и скромной - 97 млн руб. Инвесторов такой показатель разочаровал: прибыль оказалась почти вдвое меньше прогнозировавшейся аналитиками.
«Возрождение» - частный банк, около 60% его уставного капитала контролируют физические лица. Наибольшая доля в капитале - почти 31% - у председателя правления банка Дмитрия Орлова. В свободном обращении находится порядка 0,35% акций. На бирже торгуются обычные и привилегированные бумаги. Те и другие в этом году чувствуют себя неважно, с начала года до середины июня «обычка» подешевела на 18%, «префы» - на 30%.
Однако обыкновенные акции представляются весьма интересными для средне- и долгосрочной покупки. Дело в том, что они близки к существенному уровню поддержки цены - 900 руб., от которого может начаться подъем стоимости. Потенциал роста этих бумаг ограничен их историческим максимумом, равным 2000 руб.
***